股指：
昨日，A股市场涨跌互现，Wind全A上涨0.14%，成交额1.66万亿元，市场情绪反复，融资余额此前连续三日回落又小幅回升。盘面板块轮动明显，TMT、非银等板块领涨市场。大小盘指数没有明显分化，中证1000上涨0.18%，中证500下跌0.12%，沪深300指数上涨0.09% ，上证50上涨0.17%。海内外宏观事件尘埃落定。国内财政政策聚焦化债，提供多项化债额度空间共计12万亿元，预计为地方**节省利息费用6000亿元左右；但中央财政并未承接地方存量债务，仍由地方主导化债进程。海外特朗普交易持续进行中，美元指数以及美股、比特币等权益资产冲破前期高点，美债收益率上行；黄金则高位小幅回调。随着前期内外部政策预期的落地，目前A股市场情绪正在逐步回归基本面逻辑。基本面来看，10月经济数据中消费受到家电和汽车带动表现回升，但价格因素仍然对工业企业生成造成扰动。目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。
国债：
国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约跌0.01%。公开市场方面，央行昨日进行4701亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因有3282亿元7天期逆回购到期，净投放1419亿元。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.4613%，跌1.39个基点；7天期报1.6986%，跌2.73个基点。11月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。上周再融资债券发行落地，未来**债发行压力以及经济持续修复对长端债券形成利空，货币政策保持积极背景下短端相对稳定。
贵金属：
隔夜伦敦现货黄金震荡偏强，上涨0.01%至2669.04美元/盎司；现货白银下跌0.01%至30.759美元/盎司；金银比升至86.7附近。美国10月成屋销售总数年化396万户，预期395万户，前值384万户。美国10月成屋销售超预期，环比涨幅创今年初以来最大，说明经济的韧性；美国11月16日当周首申失业金人数下降6000人至21.3万人，低于预期的22万人和前值的21.7万人，显示就业市场的韧性。从当前经济和经济数据来看，逐渐在验证美联储对经济和就业的认识，但由此也带来对于再通胀的担忧，由此谨慎推进降息的政策是理性的，明年降息节奏将更加模糊。地缘方面，俄乌冲突有所升级，这使得地缘环境由暖再次转冷，从欧美股市表现来看，市场避险情绪一度升温，金价走高。另外，“特朗普交易”不会一蹴而就，出现由盛渐弱的现象，但也在摇摆，美元保持偏强走势。当前市场逻辑较为混乱，黄金也会随着交易逻辑的强弱而起伏，此前“特朗普交易“影响下金价出现回调，但该交易转弱、地缘升温以及美再通胀担忧下有所企稳，投资者应继续关注，但暂不宜以趋势看待。
